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銅:累庫壓力下,期價難以走出震蕩區間
摘要
1.宏觀層面,國內外走勢分化。近期俄烏局勢升級,仍具有較大不確定性;美國通脹水平高企、就業市場持續恢復,流動性收緊的大方向不變,加息節奏將持續影響銅價;國內“穩增長”基調下宏觀政策環境溫和寬松。
2.供應方面,銅礦上半年轉向寬松格局未改,但短期干擾仍存,節后尚未完全恢復;精煉銅方面,春節假期、冶煉廠檢修疊加進口窗口難以開啟,供應有減量預期;廢銅方面,短期供應維持偏緊格局。
3.需求方面,終端消費中基建有望發力、地產有松動預期,但兌現仍需時間;受春節假期及下游復工較晚影響,1-2月份銅材企業開工率偏弱,短期內難有較大改善。
4,庫存方面,全球交易所低庫存狀態持續,但因交割及下游消費恢復較慢影響,國內節后累庫量超過去年,后續庫存情況將成為關注重點。
風險提示:國內外宏觀形勢及政策變動,供應擾動增加,累庫情況持續超預期,疫情出現不利變動等
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